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國內貨運業成為「紅海」多年，即使油價節節高漲，但運費殺價競爭
仍時有所聞，如今新竹貨運成為大榮的大股東，雙方殺價情況可望趨
緩，加上合作進軍大陸市場，可望創造雙贏局面。

新竹貨運及大榮近年來積極擬定各自的藍海策略，新竹貨運朝精緻化
服務及小型包裹發展，透過持股40%的科學城公司，進軍大陸市場開
設倉儲貨運中心；大榮則推出「一日配」跨足宅配市場，並布局大陸
貨運市場多年。

大榮進入中國大陸市場已有七年之久，累計七年來虧損高達四、五億
元，今年目標要達到損益兩平，明年開始賺錢。新竹貨運此時買進大
榮的時機抓得很好，搭配新竹貨運去年才開始營運的上海倉儲貨運中
心，兩者具有魚幫水、水幫魚之效果。

事實上大陸貨運市場競爭比台灣還激烈，大榮七年來的確繳了不少學
費取得經驗，不僅在大陸設立七個營運中心，還與大陸湖南衛視電視
購物合作，負責運送電視購物商品，成功開拓宅配市場。

新竹貨運多年來評估進入大陸市場的可能性，估計貨運業投資成本高
，回收期長，決定先從倉儲貨運中心開始做，上海浦東機場附近有座
上海儲運中心，已經運作近一年，科學城公司更是業界唯一同時在台
灣的新竹科學園區、台南科學園區及上海都有儲運中心的業者。

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曾被稱為「門外漢」的易利信總裁兼執行長思文凱（Carl-HenricSvanberg
）已就任滿四年。在上一個工作AssaAbloy鎖業集團時，他曾經主導超
過100樁合併案，但加入易利信以來，阿爾卡特-朗訊和諾基亞、西門子
相繼對等合併，思文凱卻不為所動，格外令人好奇。

思文凱從1994年起擔任AssaAbloy集團總裁兼執行長，AssaAbloy集團
當年剛由瑞典的Securitas安全鎖器產品公司，和芬蘭的Me-traOy鎖器公
司合併組成，思文凱任職近十年間，併購全球約100家大大小小的相關
企業，目前AssaAbloy仍是全球領先的鎖業集團。

不過，從思文凱在2003年4月加入易利信以來，全球通訊產業已經掀起
多家大型企業對等合併的浪潮，易利信卻只併購了馬可尼、Redback、ENTRISPHERE和Tand-bergTV等公司，都是在網路技術或IPTV等特定領
域有表現、但營收規模還不大的企業。

思文凱笑說，安全鎖行業是一個變動速度較慢的市場，當初AssaAbloy
只是500人左右的小公司，必須靠併購來創造市場地位，也因為行業變
化速度慢，不會因為整併的內耗而失去市場商機。

他轉而分析易利信，則是已經有100年以上的堅實基礎，有自己的流程
可以推動產業前進，而且產業變化較快速，不應浪費時間和精力在做
大型併購的內部整合。他強調，易利信只在加速科技發展時才會考慮
併購，但即使如此，仍堅持大多技術要由內部自行研發。

他認為，公司執行長最困難的並不是「做決定」，而是「做抉擇」，
擺在面前20件重要的事，只能選擇其中的五到十件。由於企業必須聚
焦，抉擇過程中，要保持密切的市場觀察，以及背景多元的幕僚團隊
提供多元意見，最重要的事情自然就會浮現，永遠都先做最重要的事
！

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中華信評昨（十一）日授予台灣高鐵擬發行的三億美元、五年期無擔
保可轉換公司債評等，等級為「twB」。評等展望「穩定」。

　　中華信評預計，台灣高鐵營運前三年的本金利息保障倍數（DebtS
erviceCoverageRatio）平均僅略高於一倍。偏弱的本金利息保障倍數
，加上並無預先存入資金的備償專戶，意味台灣高鐵在營運最初數年
仍須仰賴外部融資來償還債務。

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燁聯鋼鐵（9957）四月分營收衝上一○八億元，創下五年來新高，累
計前四個月營收已是去年同期一．八倍，去年每股盈餘四．五元，法
人估計，以今年每月營收均比去年成長八○％以上來看，保守估計今
年稅前EPS破六元不是問題，並上看七元，而昨日收盤價為二一元。

　　民國七十七年成立的燁聯鋼鐵為高雄燁聯集團的一員，實收資本
額一三八億元，為國內最大不鏽鋼上游廠商，有完整煉鋼、熱軋、冷
軋的一貫作業製程，並擁有各項不鏽鋼專利，除了在國內外有多家轉
投資公司外，並於九十三年在廣東地區設立聯眾熱軋廠，九十四年開
始投產，不但貼近主要需求市場，並為燁聯集團建構更完整的供需網
絡。

　　近年來，鋼鐵價格隨著中國大陸需求不斷被推升，KGI證券表示
，在鎳價不斷創新高的牽引之下，不鏽鋼價格也跟著走揚，而受惠最
大的便為燁聯等上游公司，其主要熱、冷軋鋼捲出貨會完全反應價格
，而中、下游公司允強、大成鋼等也會隨著調整售價。

　　不斷攀升的市場需求，反映在去年營收上，全年營收合計九三二
億元，已是九四年的一．五倍，也是連續第四年的成長，而今年前四
個月的營收表現衝上四○九億元，已相當驚人，也讓燁聯的股價自一
月分最低一三元至昨日已上漲六三％。

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台灣WiMAX執照發放在即，投入WiMAX研發業者也不少，易利信技
術長洪凱申（HakanEriksson）卻認為，至2011年前，WiMAX終端出
貨量僅約3,000萬台，僅是3.5G的HSPA技術的5%，經濟規模太小，不
值得大規模投入。

洪凱申引用調查機構YankeeGroup在3月北美CITA展覽上公布的數據
指出，至2011年之前，全球WiMAX用戶約2,800萬戶，若扣掉韓國自
行發展的WiBro等先期WiMAX（Pre-WiMAX）的500萬用戶，僅約2,3
00萬用戶，其中北美市場約700萬，規模太小。

洪凱申指出，根據易利信自行統計，2011年前，全球HSPA技術使用
者約6億人口，和WiMAX的3,000萬用戶根本不成比例，因此易利信並
不打算投入大量資源發展WiMAX。他強調，經濟規模和時機（Timing
）是易利信決定技術投入資源的重要關鍵。

他以CDMA和藍芽手機（Blue-phone）兩件事證明自己的觀點。他說，
易利信在幾年前決定放棄CDMA市場，因為CDMA即使在最高峰期，全
球市占率也僅到達12%至13%左右，國際漫遊、手機款式、基地台成本
等，都和GSM的經濟規模差距太大，所以易利信才決定退出CDMA市
場。

至於藍芽手機，洪凱申說，兩年前曾有人提倡在家中使用藍芽手機，
回到家中以藍芽連接家中的ADSL，從網際網路打VoIP，會比使用GS
M便宜，但最後也宣告失敗，因為大多人家中的ADSL都沒有藍芽，誰
願意再為此添購藍芽設備？這是因為藍芽手機的時機太慢了，大多人
家中已有不具藍芽的ADSL設備，短期內不會再更換。

不過，市場大多認為，在英特爾的強力主導下，諾基亞和摩托羅拉也
都已經宣布支持英特爾的MobileWiMAX計畫，會使得WiMAX重演迅
馳（Centrino）歷史，數量不會只有3,000萬台那麼少。

對此，洪凱申認為，英特爾和迅馳經驗的確是一個成功案例，但現階
段已有HSPA可選擇，時機和經濟規模都占優勢，易利信估計的6億用
戶並非空穴來風，目前1.5億的CDMA用戶都會移轉到HSPA，WCDMA
用戶也已達1億戶左右，會從超過20億的GSM用戶慢慢升級到WCDMA
，預期四年後可成長四倍到4億戶，因此6億用戶是合理的估計。

洪凱申說，現在市場上的HSPA終端設備不少，包括宏碁（2353）、
華碩（2357）、戴爾、松下等品牌都已推出相關產品。

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易利信繼續唱衰WiMAX。WiMAX在全球不少電信服務業者加持、英
特爾大力推動下，已成為足以威脅三．五G的新勢力。但易利信技術
長HakanEriksson表示，預估四年後，WiMAX用戶數只有HSPA的二十
分之一，加上尚未商用，經濟規模與推出時間都不及HSPA，WiMAX
注定無法成為主流。

　　Eriksson表示，HSPA在二○○五年開始推出後，根據易利信內部
推算在二○一一年，全球將有六億HSPA用戶，但WiMAX尚未開始商
用，預估在二○一一年，行動WiMAX只有三千萬用戶，日前市場調查
機構TheYankeeGroup發表的最新報告指出，行動WiMAX用戶在二○
一一年只有二千八百萬用戶，也顯示出與易利信類似的觀點。

　　Eriksson表示，任何一個新技術能否成功，不僅是與技術優劣有
關，經濟規模與推出時間更是關鍵，以CDMA為例，CDMA技術的高
峰期，全球有一二％至一五％的手機用戶接受CDMA，不過仍無法與
GSM的經濟規模匹敵，用戶在GSM可以獲得更好的手機、較佳的漫遊
服務與費率，CDMA市場因此逐漸萎縮，也讓易利信決定放棄CDMA
，現在看來這決定是對的。

　　相較於HSPA的用戶基礎，Eriksson強調，WiMAX全球用戶量甚
至可能不到CDMA全盛時期的十分之一，經濟規模將完全無法與
HSPA匹敵，加上推出時間明顯晚於HSPA，WiMAX將注定只是小眾技
術。

　　不過，面對英特爾有意複製WLAN在迅馳平台的成功模式，大
力透過新一代筆記型電腦晶片組平台推廣WiMAX，不少歐洲、亞洲
電信服務業者對WiMAX摩拳擦掌，願意砸大錢建立完整的WiMAX網
路，WiMAX終端與網路都逐漸顯現雛型，Eriksson僅表示，WiMAX能
否成氣候，除需要足夠的用戶終端配合外，基礎建設也是關鍵，商用
WiMAX之前，還得在網路覆蓋範圍內佈建大量基地台，但HSPA的覆
蓋率已經是現成的，這也是HSPA搶得先機之處。

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太陽能產業「上肥下瘦」的趨勢，不僅反映在茂迪、益通和「三晶」
等太陽能族群身上，連興櫃也是如此。從四月份營收來看，屬於上游
的興櫃太陽能長晶廠綠能（3519），在復工之後已連兩個月創歷史新
高，至於矽晶圓廠台勝科（3532，原台灣小松）則首度突破六億元大
關、也是連兩個月創新高；但下游的太陽能電池廠昱晶（3514），則
是出現逼近四成的衰退幅度，反映上游料源缺貨的困境。

　　全球暖化問題嚴重，也推升了環保節能產業的興起，其中太陽能
，不僅想像空間最大，又因為在原料和製程上與半導體和面板業相近
，人才和技術來源不缺，因此也成為高科技廠介入環保節能產業的「
最愛」。

　　M．A資產管理公司投研部協理王孟華指出，由於現階段投入的廠
商，多以下游的太陽能電池和模組領域為主，屬於上游的矽砂、矽晶
圓和長晶則有跨入障礙，加上原有廠商擴產動作仍緩不濟急，導致太
陽能產業越紅、但料源越缺的狀況。這也是國內太陽能電池大廠茂迪
、益通和昱晶月營收表現不如預期，而中美晶與合晶卻連創新高的原
因。

　　興櫃的太陽能三雄也反映此一現象。來勢洶洶的太陽能電池廠昱
晶，在三月營收創下三億八千七百萬元歷史新高後，已把和益通間的
差距縮小到五千萬元，原本預期四月份就有機會挑戰益通的「二哥」
地位，未料四月份下滑至二億三千七百萬元，單月衰退三八．六％，
儘管益通同樣衰退，但幅度比昱晶要小，使得雙方差距又擴大至八千
二百萬元。

　　至於上游的綠能和台勝科，四月份營收則同步寫下連兩個月創新
高的紀錄。綠能自從走出公安事件陰影後，四月份營收四億二千一百
萬元，幾乎已和中美晶、合晶平起平坐，累計前四月營收十二億六千
五百萬元，比去年同期大幅成長一六八％。台勝科四月份營收首度突
破六億元大關，累計前四月營收二十三億三千一百萬元，年增率為二
八．四％。

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金管會近日公布銀行申請新設分行的審查標準，預計至少有五家銀行
業者將於五月底以前遞件，最很六月放榜，結束長達六年凍結銀行分
行新設的政策。

據了解，一銀及上海銀行等約有五家銀行大致符合標準，而高雄銀雖
然資產品質兩項指標會逾放比及呆帳覆蓋率均排名績優生，由於淨值
報酬未達五％門檻，該行內部日前討論後，決定在今年開放新設分行
申請行列缺席！

上海商銀評估，將申在台北南港及竹北地區設立兩家分行。

上海銀主管表示，該行今年同步朝國內、外分行佈點擴張目標發展，
主要目的仍以企金客戶市場導向。該行目前已著手籌備越南同奈辦事
處升級分行及向香港金管局申請設立香港分行，內部評估今年全行稅
後盈餘挑戰九十億元，比九十五年度獲利成長至少八％。

上海商銀目前國內分行家數為五十六家（含四家簡易型分行），之前
最後一家新設分行時間為民國九十年底；該行連續三年在本國銀行中
的獲利名列前茅，且九十五年底逾放比一．一五％，備抵呆帳覆蓋率
達一三五．三％，資產口質與財務表現俱佳，使得上海商銀成為少數
符合金管會申請增設國內分支機構標準的本國銀行。

上海商銀主管表示，大台北地區是銀行業務一級戰區，而北雖然地點
稍微偏遠，卻能連結桃園地區的中小企業，目前台北的南港及竹北都
是該行評估新設分行據點的優先選擇。

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頂好超市昨（十）日歡慶二十週年慶，今年的店數也將一舉突破二百
店的大關，頂好超市董事長蔡裕人指出，隨著標準超市的展店達到相
當規模，該公司已經推出全新的Ｅｘｐｒｅｓｓ　Ｆｒｅｓｈ店型，
主打生鮮食品項目，以近百坪的大小、四千個品項，以及標準店一半
的投資成本，大幅提高開店的彈性與戰鬥力，希望能藉此降低大型量
販店進駐社區的衝擊，並發揮便利商店區域經營的優勢，成為頂好超
市另一個新的成長動力。

蔡裕人分析，台灣的小家庭數量增加、出生率降低、單身人口增加，
都會影響零售業的經營，尤其是當便利商店即將達到萬店規模時，更
凸顯消費者對於便利性的需求。

為抓住這樣的市場商機，頂好開發出全新的Ｅｘｐｒｅｓｓ　Ｆｒｅ
ｓｈ店型，要在高度競爭的零售市場中突圍。Ｅｘｐｒｅｓｓ　Ｆｒ
ｅｓｈ店型的面積，只有一般標準店一半，約在八十坪上下，商品結
構以生鮮、食品為主，只要三百公尺內有八百到一千二百戶的消費人
口，即可以考慮開店。蔡裕人說，Ｅｘｐｒｅｓｓ　Ｆｒｅｓｈ店型
具備低成本、高坪效、回收快等三大優點，尤其當大型量販店正爭相
搶進社區時，頂好超市以更機動的方式大打區域戰，不僅提高操作的
彈性，更可以分散經營風險。內部推估，這樣的店型在台灣應有近千
家的市場胃納量。

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台灣高鐵公司首次發行的海外可轉換公司債（ＥＣＢ）完成定價，每
股９．１元，轉換價格溢價達１０％；殖利率約６．５％。外國投資
人反應熱烈，超額認購１．６６倍，發行金額為３億美元。本月１５
日將在新加坡發行，１６日正掛牌。　

台灣高鐵公司表示，這不僅是台灣高鐵的首次，也是台灣未上市上櫃
公司首次成功發行ＥＣＢ。募資成功，代表外國投資人看好台灣高鐵
未來營運。高鐵公司預計三年左右完成公司上市。　

高鐵公司副總經理兼發言人江金山指出，該ＥＣＢ票面年息為零，存
續期間五年，以過去１５日交易量加權平均股價計算，每股訂價約９
．１元，轉換價格溢價達１０％。　

發行滿三年時，若高鐵公司完成上市，投資人可轉換成公司股票，若
不想轉換股票，可要求賣回給高鐵公司，賣回殖利率為６．５％。但
如果還未完成上市，賣回殖利率將調整為７．５％。江金山指出，外
資對發行條件感到很滿意。　

這次募集資金目標為３億美元，外國投資人認購金額約４億９，８０
０多萬美元，超額認購達１．６６倍，高鐵公司說，其中多是投資型
及金融機構的國際資金。　

江金山說，以目前市場狀況評估，借款的年利率達８％，相較之下，
發行ＥＣＢ，高鐵公司將可節省成本，投資人與高鐵公司雙贏。該筆
資金將於１５日交割，高鐵公司將用作營運資金使用。　

【記者許維真／台北報導】全球基礎建設主題當紅，加上國際間有一
群相當了解台灣、專門投資可轉債的專業經理人，所以高鐵此次ＥＣ
Ｂ有１．６６倍的認購額度，最終定價也落在原先向主管機關報備的
價格區間中。　

台灣高鐵是興櫃公司，流動性不足，當初傳出ＥＣＢ發行計畫時，被
不少投資銀行視為「不可能的任務」，德銀投資銀行業務台灣區負責
人許育誠和團隊順利完成任務。　

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台灣高鐵發行海外可轉換公司債（ＥＣＢ），台北時間昨天凌晨（倫
敦時間９日晚間）完成訂價，每股新台幣９．１元，在新加坡證券交
易所掛牌，總發行金額３億美元，殖利率至少６．５％。　

台灣高鐵表示，這次發行案是台灣首次未上市櫃公司發行海外可轉換
公司債。高鐵公司預計三年上市。　

台灣高鐵公司表示，這次海外可轉換公司債由於條件不錯，認購很「
搶手」，超額認購１．６６倍，票面年息為零，存續期為５年，也就
是只能持有５年。此交易與過去１５天交易量加權的平均股價相比，
轉換價格溢價１０％。　

高鐵公司發言人江金山指出，可轉換公司債持有人隨時可買賣，但投
資人可獲最大的利差是在高鐵公司上市時，如果市價飆高，投資人可
在當時獲利了結；如果當時市價不好，也可賣回給高鐵。　

江金山說，投資人可在發行滿３年時，要求賣回海外可轉換公司債給
台灣高鐵公司，賣回殖利率為６．５％；若高鐵公司未完成公開上市
程序，賣回殖利率將調高為７．５％。　

為增加籌資管道，強化資本結構，高鐵公司透過承銷商德意志銀行安
排，本周分赴香港、新加坡及倫敦與機構投資人面談，舉辦公開說明
會。　

可轉換公司債，是公司發行有價證券，直接向投資者募資的方式之一
。發行公司依發行時所訂的條件，定期支付一定的利息給投資者，並
附有可轉換為普通股的權利。　

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行政院公股審議小組昨天決定，台視公股第二階段全民釋股，將於本
月２２日至６月１日辦理公開申購，一人限認購３張，每股１２元。
　
第一次申購如未足額認購，６月８日至１２日將辦理第二次增額認購
，每人可再申購２張，預計９月６日交割，但實際完成日仍需視國家
通訊傳播委員會審核情形適時調整。　

最特殊的是，認購人只要持股一年，若不願再持有，可以原價每股１
２元賣給第一階段得標人。　

這次公開釋股共計釋出５萬４６０９張　（仟股），預計至９月６日
完成釋股，屆時公股將完全退出台視，現行八董一監也全部改由民股
銜接。　

據透露，與會委員在會議中都要求「全民釋股最好要釋到完」，不要
讓非凡電視再回頭來買。　

此外，行政院公股也規劃２．１６％的台視股權，由台視員工認購，
每股１０．８元。　

行政院發言人陳美伶表示，新聞局未來十天將展開宣導，投資人可從
證交所、合庫等網站取得資訊，也可洽詢專線０８０００９７９８８
、（０２）８７８９８８８８。　

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中光電旗下奧圖碼科技去年拿下投影機自有品牌全球第二大，而明基
則是第三大，激勵我國投影機全球行銷；今年在遊戲機結合投影機在
大螢幕市場的擴大，家庭及消費用投影機，將成為帶動全球投影機市
場成長的動力。　

奧圖碼亞太區總經理郭特利昨（１０）日指出，奧圖碼以「Ｏｐｔｏ
ｍａ」品牌去年在全球投影機市場出貨成長率超過１００％，以市占
率７．６％奪得全球投影機第二名，僅次第一大的日商愛普生。Ｏｐ
ｔｏｍａ僅生產ＤＬＰ晶片的投影機，去年就以市占率１４．９％，
取得全球ＤＬＰ投影機的第一名。郭特利昨天主持Ａｌｌ－ｉｎ－Ｏ
ｎｅ投影機Ｕ２發表會，這項產品具備行動多功能等特色，比前一代
產品的解析度更好，可達８００ｘ６００，將以「快樂歡樂隨手可得
的移動便利性」為訴求，並可與遊戲機搭配，享受大畫面的樂趣。　

郭特利指出，去年Ｏｐｔｏｍａ品牌在全球銷售３８萬台、今年５０
萬台為目標，坐穩全球第二大；ＤＬＰ機種則保持全球第一大。台灣
市場方面，受惠於遊戲機及中信局的標案，今年將成長至七、八萬台
，Ｏｐｔｏｍａ訂出１．６萬台、市占率逾２０％的目標，在國內投
影機市場第二大，僅次於愛普生。　

明基台灣區總經理洪漢青表示，明基自有品牌投影機去年居全球第三
大；上半年在台灣市場以液晶電視、數位機相及手機為銷售主力，下
半年會加重投影機的力道。　

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開發金（２８８３）旗下開發工銀昨（１０）日公告，將在今年出售
１３，０６６張中華電子投資公司股票予其母公司大同（２３７１）
，總出售金額２．９５億，由於取得時間久遠，帳面成本極低，預計
處分利益２．８５億元。　

開發工銀表示，該公司持有中華電子約３９，２００張，持股比率約
７．５６％，是從民國５８年公司成立就投資至今的原始股東；由於
大同目前持股比率８６．９６％，但有意提升到１００％，再加上開
發有意實現獲利挹注獲利，因而決定先出脫三分之一持股，未來三分
之二持股是否續賣則尚未決定。　

開發工銀昨日公告此次出售１３，０６６張中華電子，預計在今年底
前分四次交易，每股平均價格２２．５９５元，交易金額２．９５億
元，預計處分利益２．８５億元。　

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成立迄今逾六十年，且是國內唯一專業飛機維修公司的亞洲航空，經
日本民航局嚴格督考正式獲頒維修認證後，再取得日本航空公司海外
維修麥道ＭＤ－８０機隊之合約，將於明日上午舉行簽約及進廠歡迎
儀式，雙方正式簽訂為期五年合約。該項維修合約的取得８濕亞航成
功進入日本市場的開端，並可望提升其國際飛機維修市場的地位與知
名度。

麥道ＭＤ－８０飛機係區間窄體客機，日本航空於一九八五年引進後
，主要使用於國內區間客貨運輸，使用迄今逾二十年，過往皆採國內
自主維修，但隨機隊日漸更新，同時期望降低維修成本，因此尋求委
外維修。亞航為國內三家具該機型維修能力廠家之一，在評選及競爭
過程中，最後脫穎而出，獲得青睞。該公司期透過此合約爭取及實際
提供維修經驗，進一步爭取日本航空麥道ＭＤ－９０飛機維修，以拓
展維修市場。

總公司位於南台灣，並為國內唯一專業飛機維修公司的亞洲航空公司
，新經營團隊自二○○五年底入主以來，在董事長蔡明訓的領導下，
經營體質明顯強化，並順利取得多項國內運機商維合約如屏東廠執行
軍機商維國有民營計畫十五年（七加八）合約等，及機隊商維管理業
務（如內政部空中勤務總隊Ｂ－２３４及ＵＨ－１Ｈ直昇機隊與陸軍
ＴＨ－６７教練直昇機及空軍行政機隊等），且於去年擺脫過去營運
不善的窘境，結束長達十二年虧損局面，首次轉虧為盈，並在明確發
展策略下，積極投入產能建立，爭取遠東及東南亞各國商機有成，在
國內業外務維持成長動能下，今年營運可望再創新高。

值得一提的是，近年該公司在國際商用飛機維修業務開拓上屢屢建功
。目前為關島亞洲太平洋航空公司、馬來西亞ＴＲＡＮＳＭＩＬＥ航
空、澳洲ＭＩＮＥＲＡＬＯＧＹ公司等多家業者維修客貨機。今年更
計畫擴大國際維修訂單爭取，預期近期內將陸續爭取其它地區航空公
司的維修合約。

在過去普遍倡言西進、三通，否則國內無市場與生機下，亞航順利突
破嚴苛挑戰取得日本航空機隊維修合約，正反映「只要產業政策發展
正確、提升國際競爭力，同樣可帶來生機」，此次取得日本航空維修
合約，突顯亞航不斷致力開拓與爭取國外航太維修市場之努力。

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台灣高鐵公司辦理的海外可轉換公司債（ＥＣＢ），昨日凌晨完成訂
價，本月十六日起在新加坡證交所掛牌交易，這是台灣首次「未上市
上櫃公司」在海外發行可轉換公司債成功案例！

訂價條件載明，投資人持有滿三年可向台灣高鐵要求買回，殖利率六
．五％，若屆時高鐵尚未上市櫃，殖利率調高至七．五％。

據悉，高鐵對外募資最後兩筆資金，第一筆三億美元海外可轉換公司
債，發行作業已完成，另一筆正在進行的二百億元海外投資機構融資
計畫也接近尾聲，對於一年利息支出就高達一三○億元的高鐵公司財
務結構具紵解作用。

昨日完成發行的海外可轉換公司債，是委任德意志銀行擔任獨家主辦
承銷商，發行規模三億美元的ＥＣＢ，發行期間五年，票面年息為零
，轉換價格訂為一○元，相較以九日興櫃市場交易均價九．○二元，
溢價幅度一○．八六％。

然投資銀行圈人士指出，且以往ＥＣＢ籌資案，市場超額認購倍數至
少在二至三倍，台灣高鐵一．六六倍超額認購並不突出。

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根據統計，興櫃電子公司力積（３５５３）、綠能（３５１９）、加
百裕（３３２３）三家公司前四月營收，均較去年同期成長七成以上
，是所有興櫃電子股中成長最大的前三名。

營收較去年同期成長二十九倍的力積電子，有母公司力晶大力扶植，
自九十五年第二季後，稅後淨利趨於穩定，四月營收三．一億元，前
四月營收一二．六億元，和去年前四月不到一億元營收相比，煞羨同
業，也是興櫃電子股中年成長最高者。

雖然今年三月間，原董事長黃崇仁因內線交易風暴讓公司股價慘遭池
魚之殃，但考慮台積電總執行長蔡力行表達對ＤＲＡＭ景氣復甦將延
續到年底，及力積是以消費性電子產品為主等因素下。法人估計，四
月營收不是最高點，若回顧歷年二、三季產業循環來看，往後兩個月
至少有一五％以上的成長空間。該公司昨日股東會也通過向櫃買中心
提出上櫃申請。

另一項不能忽略的當紅產業，則非太陽能莫屬，綠能（３５１９）為
大同的孫公司，主力產品在單、多晶太陽能矽晶片、多晶太陽能晶錠
等上游原料，在市場需求暢旺的情況下，綠能成了主宰電池模組大廠
穫利的關鍵。今年前四個月營收已有十二億餘元，是去年同期的一．
六八倍，業界認為，在太陽能產業前景仍看俏下，營收後勢還有成長
空間。

前四月營收成長第三高者，是以筆記型電腦電池組為主力產品的加百
裕，華碩集團為主要銷售客戶，在華碩筆記型電腦熱賣下，也帶動公
司營收，今年三月營收即再創歷史新高，四月業績稍做休息，也有六
．八億元，累計前四月營收高達二十四億元，較去年同期成長七六％
，第一季法人估計每股盈餘達一．五七元。

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根據統計，興櫃電子公司力積（３５５３）、綠能（３５１９）、加
百裕（３３２３）三家公司前四月營收，均較去年同期成長七成以上
，是所有興櫃電子股中成長最大的前三名。

營收較去年同期成長二十九倍的力積電子，有母公司力晶大力扶植，
自九十五年第二季後，稅後淨利趨於穩定，四月營收三．一億元，前
四月營收一二．六億元，和去年前四月不到一億元營收相比，煞羨同
業，也是興櫃電子股中年成長最高者。

雖然今年三月間，原董事長黃崇仁因內線交易風暴讓公司股價慘遭池
魚之殃，但考慮台積電總執行長蔡力行表達對ＤＲＡＭ景氣復甦將延
續到年底，及力積是以消費性電子產品為主等因素下。法人估計，四
月營收不是最高點，若回顧歷年二、三季產業循環來看，往後兩個月
至少有一五％以上的成長空間。該公司昨日股東會也通過向櫃買中心
提出上櫃申請。

另一項不能忽略的當紅產業，則非太陽能莫屬，綠能（３５１９）為
大同的孫公司，主力產品在單、多晶太陽能矽晶片、多晶太陽能晶錠
等上游原料，在市場需求暢旺的情況下，綠能成了主宰電池模組大廠
穫利的關鍵。今年前四個月營收已有十二億餘元，是去年同期的一．
六八倍，業界認為，在太陽能產業前景仍看俏下，營收後勢還有成長
空間。

前四月營收成長第三高者，是以筆記型電腦電池組為主力產品的加百
裕，華碩集團為主要銷售客戶，在華碩筆記型電腦熱賣下，也帶動公
司營收，今年三月營收即再創歷史新高，四月業績稍做休息，也有六
．八億元，累計前四月營收高達二十四億元，較去年同期成長七六％
，第一季法人估計每股盈餘達一．五七元。

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高速鐵路通車後，搭乘過的企業主評價都頗為正面。新光金控董事長
吳東進說，有了高鐵，台中已成為開會的好地點，延宕多時的台中市
英才路開發案，在吳東進一趟高鐵行後，新壽內部已擬定開發草案。
　
吳東進今年２月間搭乘高鐵到台中，參加新光人壽全國經理人會議。
他說，台中的位置剛好在台灣中間，南、北經理人到台中開會，開完
後各自搭高鐵回去，少了住宿的問題，相當便利。　

亞力山大董事長唐雅君今年過年搭過高鐵後，就決定未來讓亞力山大
所有教練，都可以搭高鐵到全台各據點上課。　

生活工場總經理許宏榮對高鐵的第一印象則是「很準時、很平穩」。
他說，車子速度快但很平穩，在車上看書也不會有暈眩感，還能處理
一些工作。　

高鐵試乘期間，工商協進會理事長黃茂雄帶領好幾位工商協進會理監
事搭乘，今年過年，還帶著老婆搭高鐵回高雄老家度假，黃茂雄直誇
高鐵「安全、時程控制很好」，他也樂觀看待高鐵帶動的商機。　

工總理事長陳武雄曾搭過高鐵出差，他認為，時間比較好掌控，是非
常方便與舒服的交通工具。

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台視全民釋股作業將要展開，公股開出的價碼每股１２元，比台視第
一季每股淨值８．０９元還高。不過，政府不怕台視股權賣不掉，因
為台視公開標售價即高達每股２４．１元；而且全民釋股若未賣完，
公開標售的得標者非凡國際得答應全數吃下，不論如何，公股在台視
釋股過程，是穩賺不賠。　

台視第一季每股淨值不過８．０９元，經營還虧損，但全民釋股價卻
要１２元。釋股價溢價近５０％，政府敢開出這樣的價碼，到底台視
投資價值在哪？　

台視公開標售時，就有標售人直言，台視土地資產龐大，若開發處分
，獲利可期。　

財政部次長劉燈城語帶玄機地說，財務顧問在估算台視資產時，「估
得很保守」。土地資產是以公告現值來計算價值，而非以市價，光就
土地資產這一部分，潛在利益就不可小看。　

無形資產部分雖然看不到，但歷史悠久的台視典藏資料庫，價值不低
，無線電視掌握數位頻道的商機，未來性看好。　

官方認為，公開標售價每股底價１３．５元，但非凡以２４．１元標
下，給了全民一個很好的「參考價」，況且如果一年內獲利未如預期
，期間未處分股票的民眾，還可以賣給非凡。　

一個人可以買三張，不過３．６萬元，若加上增額認購可再買兩張，
最高五張，也僅６萬元。非凡如果能在一年內將台視經營得有聲有色
，對苦尋資金去路的民眾來說，賭一賭台視未來，未嘗不可。　

仔細一瞧釋股機制，倘若全民釋股沒賣完，非凡得強制認購，而且是
比全民釋股價貴一倍的２４．１元買回。所以，站在政府立場，全民
釋股賣不完影響不大，因為由非凡買回，國庫將有多一倍的錢進帳。　

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