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速博十九日召開董事會，通過擬減資新台幣七五億元，資本額將降至
法定門權四○○億元，同時也將依三五號公報規定提報資產減損三○
．五億元，而其代理總經理林雄也於十九日真除（由代理改為正式）。

該公司也強調，進行資產減損是因應三五號會計公報規定，並不是如
外界揣測，是要與遠傳電信合併而做準備。

速博董事會中主要討論議題包括減資與資產減損二大議題，另外還有
代理總經理林雄的真除案。該公司強調，十九日董事會討論事項中，
並無外傳與遠傳合全的相關議案，而關於此議題，如同該公司董事長
徐旭東先前的公開發言，由於遠傳與速博的股東結構不盡相同，若要
談合併，必須要讓雙方股東們都覺得公平與滿意。

徐旭東先前就曾經表示過，的確評估過遠傳要與速博合併，但認為目
前還沒有必要。

目前速博每股淨值約八．五元，進行減資與資產減損後，每股淨值約
減為七．二～七．三元。資本額原為四七五億元，完成減資後則為法
定最低門檻四○○億元，現金部位因此則從二一五億元減少到一四○
億元，該項提案之後將提付股東會討論。

速博表示，一四○億元現金現階段應當足以應付營運與轉投資需求，
該公司目前也沒有確切的購併標的。在速博入主Ｓｅｅｄｎｅｔ之後
，前者還是陸續在興櫃來場收購Ｓｅｅｄｎｅｔ股票，不過由於交易
量不大，增加股份並不多。

另外，ＮＣＣ已經核發速博新增設備審驗許可，該公司已可申請Ｅ．
１６４號碼，以與其他業者測試互連，如果順利在三個月內完成互連
協商，該公司的網路電話服務將可在第二季結速前推出。

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國內ＤＲＡＭ大廠茂德科技，正在中科興建旗下第四座十二吋晶圓廠
，且新廠所需氣體廠的建置招標案，在三福氣體、亞東工業氣體等兩
大業者競標之下，最後，由三福勝出。國內最大氣體廠的三福總經理
簡偉隆昨日證實，將投資四億元，以駐廠生產（ＩｎＨｏｕｓｅ）方
式，在茂德第四座晶圓廠區，興建一座氣體廠，預定二○○八年第二
季以後，即可就近供應茂德新廠所需的氮、氧、氫及氬等特殊氣體。

此外，由力晶半導體與爾必達合資的瑞晶電子，已承受原力晶在中科
后里園區十二吋晶圓廠用地，目前瑞晶正加緊興建上述的晶圓廠。為
就近供氣，三福已搶下瑞晶的氣體廠建置案，並擬投資十二億元，在
中科后里園區興建第一座的氣體廠。

至於中科后里園區未來氣體市場的潛在大客戶，包括友達中科七星農
場的次世代面板廠、瑞晶電子另外四座十二吋晶圓廠、茂德科技兩座
十二吋晶圓廠，及華映的第六代面板廠與第七．五代面板廠。為搶攻
此商機，國內三福、亞東及聯華三大氣體廠已開始布局。其中已是友
達與康寧中科廠的主力氣體供應商的亞東，積極布局友達光電中科七
星農場次世代面板廠所需氣體廠建置案，讓氣體廠最近在中科后里園
區的市場卡位戰煙硝味更濃。

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櫃買中心昨（十九）日通過大甲永和機械工業（２２２１）上櫃審議
案，大甲永和機械工業申請時資本額三億八千三百零四萬元，董事長
為黃士峰，推薦證券商係華南永昌綜合證券、日盛證券、台証綜合證
券及元富證券，主要產品為化工級不銹鋼焊接管配件及半導體級超潔
淨元件等，該公司九十五年度前三季營收為五億八千三百零四萬元，
稅前盈餘為一億零三百九十二萬元，每股稅後盈餘一．七九元。

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冷陰極燈源模組專業廠亞帝歐（３５１６），亞帝歐表示，自去年第
四季起代購燈管金額減少，甚至今年客戶已不再委託代購料下，導致
今年前二月營收降至一億二千四百萬元，衰退七六．六％，然實際代
工業務則是維持持平。

去年營收十八億六千二百萬元，較上一年度成長一三．八七％，該公
司預計在四月中旬將會召開董事會決定去年股利分配，同時，將在四
月底前送件申請上櫃。

亞帝歐表示，去年微軟新的作業系統ＶＩＳＴＡ問世，而此效益預估
要到下半年才會逐步發酵，進而帶動電腦的銷售量，另今年ＬＣＤ　
ＴＶ產品主流已從去年的三十七吋，提升到四十二吋，產業年成率將
有三○％以上的成長空間。

亞帝歐隨著光電景氣好轉及產能迅速擴增，近兩年來業績迅速竄升，
九十三年每股純益九．二六元，九十四年更賺進一個資本額，每股純
益高達一三．三二元；去年上半年每股純益三．九七元。

該公司為因應ＬＣＤ　ＴＶ市場的成長，陸續擴建產能，目前台灣月
產四百八十萬組、大陸蘇州廠六百萬組、吳江廠一百五十萬組、深圳
廠一百五十萬，去年產品應用在ＬＣＤ顯示器占四七％，以十五、十
七及十九吋為主，其中又以十七吋為主力；ＬＣＤ　ＴＶ占比重達三
七％以上，以三十二吋及三十七吋為主，所需的燈管高達十六支，遠
超過ＬＣＤ顯示器四支，其餘為筆記型電腦用量僅一支，今年在ＬＣ
Ｄ　ＴＶ主流已提升下，所需燈管數將增加，代工費用也同步攀升。

ＬＣＤ　ＴＶ價格未來走勢仍是一路下滑，相對系統廠商對採購零組
件價格也是一路壓價，唯有靠銷售量來彌補價格下跌空間，以維持利
潤。

亞帝歐成立至今已十六年，初期以連接器、線材加工、Ｃａｂｌｅ組
立加工為主，八十三年才介入冷陰極燈源模組業務，主要從事冷陰極
燈管與線材間的焊接，冷陰極燈管組裝為ＴＦＴ－ＬＣＤ背光源重要
零組件，國內組裝加工廠商並無大廠競爭，台灣與大陸市場的占有率
約六○％。

冷陰極燈管生產廠商主要集中在日本且掌握於前幾家大廠手中，如Ｈ
ａｒｉｓｏｎ、Ｓａｎｋｅｎ、Ｗｅｓｔ及Ｓｔａｎｌｙ等廠商，國
內較具量產規模廠商目前僅威力盟電子。由於ＴＦＴ－ＬＣＤ面板上
游關鍵零組件生產將朝自主化及內製化發展，國內採購比重將逐漸增
加，因此國內冷陰極燈管產業未來成長將可觀，未來出貨量預期可大
幅提升。

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新契約保費收入排名大變化，統一安聯靠著投資型保單熱賣，擠掉富
邦人壽，排名第三，僅次於國泰人壽以及新光人壽，是前三大唯一非
金控背景的業者。　

統一安聯人壽總經理馮元輝昨（１９）日說，去年統一安聯與統一分
手之後，全數股權將由安聯吃下，成為１００％的外商公司，目前正
在交易流程中，要經過主管機關、投審會通過才能確定。　

據了解，統一安聯將在近日決定更名方向，內部以安聯人壽、安聯保
險或是德盛安聯為考慮方向。　

去年新契約保費收入前五大為國壽、新壽、富邦、中華郵政（現改名
為台灣郵政）和南山人壽，統一安聯人壽２００６年新契約保費，市
占率排行第六。　

但是今年元月、２月，統一安聯人壽分別以５５．６１億元元、２９
．６億元的新契約保費收入，躍上第三名，累計為８５．２億元，僅
次於國泰人壽及新光人壽，成為前三大保險公司中，唯一不是金控公
司成員的壽險公司。　

統一安聯也是目前投資型保單占新契約保費收入最高的業者，占比達
９９．２％，其次是近日才剛更名的法國巴黎人壽（原名為佳迪福）
，占比為９７．７％。國泰人壽約近五成，新光人壽也有六成之多，
南山人壽為七成，富邦人壽則僅有２３．９％。　

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明基友達集團旗下達信科技（８２１５）董事會昨（１９）日決議，
由於董事長游克用因故不能執行職權，由董事兼總經理黃廷佐暫代董
事長職權，待游克用無法行使職權的情事解除之後，職務代理將自動
終止。　

明基上周遭到檢調大規模搜索台北以及桃園辦公室，帶回總財務長游
克用偵訊後在押，由於游克用兼任集團內的達信科技董事長，因此暫
時不能行使職權。　

達信昨天召開董事會，推選總經理黃廷佐暫時代理游克用的職務。　

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國內線的遠東、復興與立榮航空針對週六、週日推出的台北－高雄、
台北－台南與台北－嘉義航線網路優惠票價，對於提升載客率已經出
現明顯幫助，航班最多，且最早宣布推出優惠價的遠東航空，載客率
平均提高二七％，復興航空提高約八％，華信航空也將在本週跟進這
項優惠策略。

遠航因為這項政策，讓原本四成上下的載客率，提高到六成五以上，
其中十八日北高線甚至有七成六的載客率。

華信實施日期為今日起至四月底止，台北－高雄週末班機（清明節除
外）華信航空網站促銷票價為單程新台幣一千五百元，外加四十元兵
險，比遠航、立榮少十元，比復興多十元。

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遠東集團旗下速博固網（３１２５）昨（十九）日董事會決議減資七
十五億元，預定六月股東會通過後，每股以現金發還股東一．五元。
董事會亦決議資產減損三○．五億元，總資產由一百七十億元縮減為
一百四十億元。公司初估，經過資產減損及減資後每股淨值將由目前
八．四元降到七．二元至七．三元。備受外界矚目的遠傳合併速博案
，並未列入昨日董事會議程中討論，代理總經理林雄則正式真除。

速博目前資本額四百七十五億元，減資七十五億元（減資幅度達一五
．七八％）後，依電信法規定，維持最低資本額四百億元。減資後，
遠東集團拿回近十九億元現金、外資大股東新加坡電信當初以資通控
股及台灣新電信兩家公司、投資速博高達一百一十多億元（比重二四
．五％），透過減資拿回十八億餘元，統一集團、中華開發各拿回六
億元。

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富晶電子（３４７５）致力於類比及混合訊號ＩＣ設計，二月營收四
千四百餘萬元，較去年同期成長一七．五七％，累積前二月營收一億
一千七百餘萬元，成長三三．九五％，法人指出，今年預計在消費性
電子及通訊產品的需求帶動下，富晶業績將逐月成長。

富晶成立迄今十二年，為專業高精度量測解決方案晶片設計公司，混
合訊號微控制晶片器（ＭＳＰ）占營收比重五八．五％、電源管理晶
片四一．○一％，產品外銷八六．一三％，以亞洲為主要市場，其餘
內銷。銷售客戶群為ＹＣ＆Ｃ、科聯、鑫匯科等，其中ＹＣ＆Ｃ佔銷
貨比重三三．八六％、鑫匯科一一．八五％、科聯六．九二％。

富晶指出，為搶攻通訊、ＩＴ市場，不斷推出新產品。以ＭＳＰ產品
為例，推出可以一次編程（ＯＴＰ）的高整合度混合信號微處理器，
適用於數位多功能電表，電子秤、耳溫槍、電子體溫計等可攜式產品
，價格較歐美半導體公司更低，也簡化生產程序及物料管理。

電池管理產品線也推出三項新產品單顆鋰離子／鋰高分子電池保護、
鋰電池充電等，是大中華區電池管理ＩＣ占有率最高的廠商，目前接
獲世界級ＯＥＭ電池大廠訂單。

富晶去年上半年稅後淨利一千五百餘萬元，每股純益○．四六元，全
年營收六億三千一百餘萬元，成長二．一四％。法人表示，以國內類
比ＩＣ產業來說，在族群及進口替代效應漸發酵，加上直流對直流的
類比晶片應用日益廣泛，富晶未來成長空間不小。

富晶表示，該公司為致力於測量技術單晶片的設計開發商，在客製化
系統單晶片整合外部元件方面，藉由降低元件成本及縮短生產時程，
加上縮小產品的體積，在提升數位耳溫槍、數位體重計等消費性及工
業性電子測量產品的市場普及化。

富晶前年三月已在大陸深圳投資富享微電子及達嶸電子，未來營運重
點將放在大陸市場行銷和智權方面，此外，富晶將推動下一代測量產
品技術的研發並與感測元件開發商合作，創造下一代的數位感測元件
，智慧型能源測量裝置、攜帶式醫療儀器等全新產品陸續問世。

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速博昨（１９）日董事會通過減資７５億元與資產減損３０．５億元
，以其減資金額，股東每股可拿回１．５７元，包括遠東集團、新加
坡電信、統一集團、中華開發、國泰人壽、互盛、台灣工銀等股東，
都可望受惠。資產減損後的淨值下降，也有利未來與遠傳合併。　

速博昨天召開董事會，董事長徐旭東及八位董監全數出席，包括新加
坡電信代表連美玲、林暾與林永；中華開發代表陳鑫、統一集團代表
鄧阿華、徐澤志；遠東集團代表李冠軍、徐旭平。會中決議通過事項
包括代理總經理林雄真除，以及減資、資產減損兩項議題。　

董事會雖然沒有討論速博與遠傳合併議案，但先前台灣固網就是先進
行資產減損、降低淨值後，台灣大再進行收購，因此給予外界極大聯
想空間。徐旭東之前也認同合併是大勢所趨，但因兩家公司股東不同
，要讓股東都覺得公平、滿足，才是最好的作法，似乎意味速博的價
格，有待大股東進行最後協商。　

速博副總林志峰說，董事會提案減資由將資本額４７５億元減少７５
億元達到４００億元，也符合國家通訊傳播委員會（ＮＣＣ）要求最
低資本額４００億元的門檻。這項提案預計在今年股東會中討論、通
過。　

【記者王純瑞／台北報導】鴻海精密昨（１９）日晚間公告，處分台
灣固網股票７萬張，總交易金額５億８，１００萬元。由於鴻海之前
先認列部分投資損失，因此這次交易利益３億１００萬元。鴻海並公
告董事會決定６月８日召開股東會，股票停止過戶起迄日期自４月１
０日到６月８日。　

鴻海轉投資台固，鴻海董事長郭台銘也是台固董事。配合台灣大哥大
收購台固股權，鴻海昨天公告賣出台固７萬張股票給台信國際電信公
司，交易總金額５億８，１００萬元。　

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中租迪和為中租企業團核心成員，整個業團目前有十家公司，但沒一
家在國內掛牌，中租捨國內就泰國、新加坡等東南亞國家上市，除了
相較於香港的能見度考量，也著眼於因「油元」而財富快速增長的回
教金融商機。

據悉，中租迪和十年前就申請在國內上市，還申請了兩次，但都被打
回票，主要原因有點可笑，因為當時的上市審議委員們，對以租賃、
分期付款、應收帳款受讓為主業，看起來有點像銀行、實際上又不是
銀行的這家公司，搞不清楚究竟該算哪個行業。由於不知該將中租拿
來跟哪些公司比較，甚至提出一堆問題，來來往往之中，中租只好撤
件。

這十年下來，中租海外生意越作越大，營收或獲利比重均已攀抵四成
左右，但政府對於不能收存款、但可作放款生意的中租或其他融資公
司，到底該歸金管會、經濟部還是內政部管，迄今還在爭執不休。

中租於是決定向海外發展。以泰國子公司為例，因為服務佳、催收能
力強，所經營的車輛分期付款業務，雖利率或手續費比當地銀行高，
還是能吸引到銀行無法服務到的客戶，業務蒸蒸日上，甚至於前年在
泰國掛牌。

中租本次相中捨香港而在新加坡上市，著眼於中租淨值一百億，在新
加坡可以打入金融服務業淨值排行前十名、在香港卻連前五十名都排
不上的因素，據悉，因國際油價飆高帶來的回教世界財富快速累積，
也是另一原因。

新加坡政府法令寬鬆，鼓勵金融商品發展，近年來，服務回教徒的伊
斯蘭金融相當興盛。不過，根據可蘭經律法，回教銀行向回教徒收存
款時，不能給付利息；作放款時，也不能收利息，以致銀行與回教徒
打交道，容易綁手綁腳。

相較下，租賃公司彈性大的多。以從事車輛貸款分期付款來說，中租
幫有需要的客戶買下後每期收租金，收得名正言順，沒有涉及到借貸
的息錢，此一特別的文化獨特利基，讓租賃業硬把銀行比下去，而成
為回教世界最有潛力的金融機構。

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崧騰（３４８４）為國內生產電源開關插座及光纖等連接器產品廠，
去年六月底登錄興櫃後，目前股價約四二元，崧騰日前董事會決定配
發去年股票、現金股利各一元，另將增資三千五百萬元，作為上櫃承
銷之用，並決定五月廿八日召開股東會，並於六月初送件申請上櫃，
規劃今年第四季掛牌！

崧騰去年營收約四千萬美元，約超過新台幣十三億元，較上一年度成
長約三七．九％，崧騰近年平均毛利約在三成，營業利益約率九％，
稅前淨利率約七％；崧騰目前擁有包括華南崧騰總廠、華南上騰廠及
華東蘇州廠與前年新設的泰國泰金騰廠，有超過三十個專利，當中，
華南崧騰擁有四十八條產線，規模最大，合計集團產線約一百條，年
度集團產能大約在三億八千萬件左右。

崧騰主要產品為家電、資訊設備、工具機用電源開關、插座等，客戶
涵蓋台、日、韓等廠商，包括台達、光寶、富士康、華碩、冠捷等，
及日商夏普、新力、韓商ＬＧ、三星、大宇等。

崧騰日前召開董事會，通過將於今年五月廿八日召開股東會，提名選
舉獨立董事，並通過去年股利發放及辦理現增提案；崧騰規劃配發去
年股利為現金、股票各一元，且因應上櫃，將現增三千五百萬元，股
本也將拉高至三億元左右，股東會後將送件申請上櫃，規劃應在今年
第四季掛牌上櫃。

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隨著ＮＢ市場穩定成長及市場占有率持續拓展下，專攻筆記型電腦及
手機內構件ＥＭＩ代工的柏騰科技（３５１８），去年營收四億四千
六百餘萬元，較前年成長九九．五一％，法人推估稅前盈餘五億八餘
萬元，每股稅前盈餘達一○．八元。

今年將切入百元筆記型電腦及手機ＥＭＩ表面處理，同時也跨足汽車
零組件，法人預估，隨著出貨量逐步增加，營收可望持續成長；今年
前二個月營收一億三千六百萬元，則衰退九四．○五％。

柏騰主要以低溫真空濺鍍技術提供防ＥＭＩ金屬鍍膜服務，去年ＥＭ
Ｉ占營收比重七六．五％，濺鍍設備二三．五％，ＨＰ、Ｔｏｓｈｉ
ｂａ、Ａｃｅｒ、Ａｓｕｓ等ＮＢ廠已採用柏騰的真空濺鍍製程，產
品應用包含資訊、通訊、消費性電子產業等。

柏騰指出，ＥＭＩ客製化為近年來業績穩定成長主要動能，該公司不
但完成第二階段擴產，全球布局也已建構完成，除客製化能力強外，
並在新產品設計階段便提供Ｄｅｓｉｇｎ－ｉｎ服務，在站穩筆記型
電腦ＥＭＩ代工市場後，也正式跨入手機內構件ＥＭＩ代工。

真空濺鍍鍍膜處理是將金屬、塑膠、玻璃或其它材質表面鍍膜處理，
具低成本、高緻密度、高產量與符合綠色環保訴求等優點，可應用於
行動電話、ＰＤＡ及ＮＢ等３Ｃ商品的ＥＭＩ　Ｓｈｉｅｌｄｉｎｇ
（防電磁波干擾）鍍膜處理及外觀鍍膜等電子資訊產品，此外，其它
非資訊產品應用，如汽車零組件、化妝品及食品包裝材料等，用途極
為廣泛。

柏騰所採用的真空濺鍍技術，與導電漆、傳統電鍍、金屬鐵片、蒸鍍
等工法相較，膜質緻密性可高達九八％以上，導電效果較其他工法佳
，膜厚在０．３－０．５μｍ內，重量輕且較易組裝。在環保方面，
產品經過ＥＣＯ測試通過，並符合ＷＥＥＥ＆歐盟ＲｏＨｓ規範。

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東森媒體科技指出，當時收購小股東的價格，並不是亂喊出來的，而
是由非常具有公信力、世界前五大律師事務所所評估出的價格，且小
股東並不需要像大股東擔負併購案的責任義務，因而價格上有些微落
差。　

東森媒體科技高層指出，小股東在併購案中，可以直接換取現金出場
，沒有額外的負擔，但主要股東不行，必須要分擔賣方責任，包括查
帳費用、網路查核等，大股東要承擔的工作責任較小股東高。　

至於全案，凱雷的態度為何？東森媒體科技指出，將向總部報告後，
並得到授權才能對外說明，至於是否要再上訴，目前無法得知。　

凱雷併購東森媒體科技六成持股，凱雷以每股３２．５元收購大股東
王令麟等人股權；以每股２６元收購小股東的股權，兩者每股有６．
５元的價差，小股東向法院聲請仲裁勝訴。　

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政大法律系教授劉連煜得知法院的裁定後，很高興的說，「這是一件
落實股東行動主義的成功案例」，此案影響經濟層面重大，他將把這
個案例寫進書裡。　

美商凱雷集團收購東森媒體，但對大小股東收購價格卻不同，劉連煜
本身持股不到六張，但他深覺收購方式不合理，有損小股東權益，決
定以小股東之姿，向公司派討公道。　

２０年前曾擔任律師、目前在學校教公司法的劉連煜，不僅親自出庭
，並且向法官闡述控制權溢價（Ｃｏｎ－ｔｒｏｌ　Ｐｒｅｍｉｕｍ
）的理論。在企業併購實務，買方收購大股東股權時，因含有控制權
溢權，確實會提高收購價，但小股東也應分享控制權溢價，此為我國
證券交易法第４３條之１所明定，並非由大股東獨享。　

劉連煜表示，東森媒體大股東將自己的股數，以高價賣給凱雷集團；
卻以較低的收購價格，利用簡易合併程序逐出小股東，還利用撤銷公
開發行方式，迴避證交法公開收購規定，對其他股東十分不公平。　

劉連煜表示，這次同樣向法院聲請裁定的股東不少，但是，大家是各
自提起，亂成一團，且因東森在股東通知書中，未寫明主訴訟所在地
、提起時間、截止時間，很多小股東向法院聲請裁定時，或因期限已
過，或因訴訟所在地錯誤，案子被駁回。　

劉連煜表示，在美國的模範公司法及判例中，小股東對收購股價有異
議時，是由上市公司向法院聲請裁定，先提存股票，支付股價差額給
小股東，並負擔訴訟費用，而非像我國這樣，由小股東自力救濟。東
森案，大股東股票早賣了，但小股東還在打官司，顯然我國相關法制
仍有改善的空間。　

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為提高國際能見度及籌措便宜國際資金，中租企業團董事長辜仲立表
示，中租到新加坡主板掛牌的計畫，今年底前可望完成，這將是繼中
租子公司二○○五年在泰國掛牌後，另一開拓東南亞國家市場的重要
突破。

據悉，中租已找好美商摩根大通，作新加坡上市案的主辦承銷商，預
計作法為：先在英屬開曼群島成立一家名叫Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｏ
ｎｅ的公司，再由這家公司以股權轉換方式，與台灣的中租迪和公司
作百分之百的股權轉換，讓中租迪和成為Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｏｎ
ｅ的子公司，且由Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｏｎｅ到新加坡主板掛牌。

Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｏｎｅ與中租迪和的換股比例為一比一，因中
租迪和目前股本約六十七億，換言之，Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｏｎｅ
將有六．七億股。至於未來規模會有多大？中租表示初次公開發行（
ＩＰＯ）的發行條件，及發行價格等目前還沒決定；此案已送經濟部
投審會審查，中租處於等待回音階段。

中租為國內租賃業龍頭，每年新業務量達六百多億，依此計算的市佔
率四二％，遙遙領先其他廿三家參加租賃公會的同業；但中租迪和董
事長兼總經理陳鳳龍表示，國內企業在資本形成的過程中，亦即投資
土地、廠房與機器設備等，透過租賃方式比重不到一○％，與美國的
三○％相比，市場滲透率偏低。

有鑑國內企業以自有資金或銀行融資等，作為固定資產投資的習慣，
短期內難以改變，加上台灣市場成長有限，中租近年來積極強化海外
佈局，除了到上海設租賃子公司外，另在美國、泰國、越南等，也都
設有租賃子公司。

陳鳳龍表示，中租目前在泰國子公司，深耕當地十幾年，提供當地人
民分期付款融資的車輛分期付款業務，作得不錯，加上服務與付款方
式效率化、催收能力強，因此前年以Ａｓｉａ　Ｓｅｒｍｋｉｊ　Ｌ
ｅａｓｉｎｇ　Ｐｕｂｌｉｃ名稱，在泰國上市。

中租之所以選擇到新加坡掛牌，陳鳳龍說，主要著眼於「能見度」因
素。他解釋，亞洲知名籌資中心除日本以外，不是香港就是新加坡，
中國大陸銀行前仆後繼到香港掛牌，對中租而言，爭取國際法人認同
上，排擠效應大，於是轉赴新加坡以爭取較高的能見度。

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為結合地方觀光或文史資源，台灣糖業最近剛完成事業部組織運作的
調整案。原本兼管包括博物館、觀光飯店、觀光糖廠及花卉中心等業
務的台糖休閒遊憩事業部，最近改專門負責台糖旗下觀光飯店、度假
村及休閒農場的經營業務。至於台糖的博物館、各地的觀光糖廠及花
卉中心等文化資產，則改分別隸屬於台糖各地八個區處。

在此組織營運改變之下，台糖的休閒遊憩事業部，則只負責尖山埤柳
營江南度假村、由台糖委託經營的台南長榮酒店、台東池上牧野度假
村，及烏樹林休閒農場等，不再掌管博物館及觀光糖廠等業務，使該
事業部一年可能因而短少八千萬元的營業收入。不過，台糖的博物館
、各地的觀光糖廠、花卉中心等，因具有文化資產保存價值，頗受地
方重視。

對此，台糖秘書處副處長蕭光宏表示，被稱為「五分車」的台糖小火
車，若能結合地方資源，或文史工作者齊心推動，未來當地觀光前景
看好。因此，台糖將包括博物館、各地觀光糖廠及花卉中心等業務，
改移撥分別隸屬包括台中、雲林、嘉義、台南、高雄、屏東、台東及
花蓮等八個區處。

在台糖原休閒遊憩事業部執行長馬振芬及副執行長吳仲川等兩人，已
相繼優退或退休後，其執行長、副執行長，分別改由彭明鑑與黃進良
擔任。

台糖去年營收超過三百六十多億元，且去年包括出售土地、合建案及
被徵收土地，業外賺進八十三億元，但因本業虧損了十一億元，使得
台糖去年只賺了七十二億元。

不過，台糖的砂糖事業部，就虧損約八億元，為此，躍居國內砂糖市
場占有率高達三分之二的台糖，擬提出新方案因應，包括不用蔗糖來
產糖，藉以降低砂糖事業部的營運虧損。

蕭光宏說，該公司去年商品行銷（含食用黃豆油）、休閒遊憩及油品
等三大事業部，均有賺錢，今年更期望包括畜殖、精農及生物科技等
三大事業部的營運，也能轉虧為盈。

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預定五月份掛牌上櫃的岱稜科技（３３０３），自結今年二月單月營
收，不含大陸廠，即達九千二百九十萬元，較去年同月成長三二．七
％，累計前二月營收達一億八千五百一十七萬元，較去年同期成長二
六．一一％，表現亮麗。

岱稜去（九十五）年合併營收（包括大陸無錫、東莞及台灣母廠）約
十五億元，法人推估，今年合併營收有超越二十億元實力。

岱稜科技發言人李柏蒼指出，該公司主力產品包括燙金膜、轉寫膜、
貼合膜、雷射全像基材及光電薄膜材料等，自年初以來，占營收最大
比重的燙金膜產項（包括一般燙金及雷射燙金等產品）訂單每月皆滿
載，其主要用途廣泛，含蓋食、衣、住、行、育、樂等民生產業，如
煙盒與酒類產品的商標與包裝等。

該公司近兩年來大力拓展外銷，成效卓著，李柏蒼指出，尤以中國、
歐美等地區銷售成長最大。歸類在一般燙金中的冷燙產品，是近兩年
由董事長蔡國龍領軍研發出來的新產品，因品質好、毛利高，是未來
積極發展主力產品之一。

岱稜近兩年來獲利頗豐，九十四年ＥＰＳ達二．三三元、九十五年則
拉高至三．六七元，法人預估今年每股稅後有挑戰五元實力。

李柏蒼認為，近來獲利快速成長的主因，除營收逐年大幅成長外，該
公司貫徹有效管理，使營運成本大幅下降、毛利率大幅提昇更是關鍵
。去年度上、下半年度營收比約為四比六，預估今年應該一樣。

李柏蒼表示，研發生產ＬＣＤ擴散膜、保護膜產品的光電新廠，今年
由從事塗布配方開發三十餘年經驗的蔡國龍親自督軍，近期已完成擴
充新的無塵室設備，將生產更高級產品，以期讓營收及獲利更上一層
樓。

除原有燙金產項及雷射全像基材持續成長外，未來岱稜營運成長爆發
力將奠基在光電產品上，是市場法人看好岱稜的關鍵利多重點。

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美商凱雷集團收購東森媒體科技公司股權，大、小股東收購價每股差
６．５元，政大法律系教授劉連煜也是該公司的小股東，認為收購方
式和價格不合理，向法院聲請裁定。台北地方法院日前裁定，劉連煜
聲請有理，東森媒體科技應以每股３２．５元向劉連煜收購持股。　

地方法院認為，東森媒體與盛澤合併後，強制收購小股東股權，小股
東沒有選擇權，如果再令小股東只能接受２６元收購價，並不公平。
且以３２．５元出售股份的大股東，如王令麟、蔡明興等人，與聲請
裁定的股東相較，持有股數沒有比較多，沒有合理證據可證明這些所
謂的大股東，應享有更大的利益。　

東森媒體在合併前小股東人數有６，５００餘人，向該公司提出不同
意收購價的股東占２％，據律師界評估，這是歷年來國內企業合併案
，異議股東最多的一次。　

凱雷集團去年７月以每股３２．５元收購大股東王令麟等人的股權，
取得九成持股後，又以轉投資盛澤公司與東森媒體公司進行簡易合併
，盛澤為存續公司，東森媒體為消滅公司。不過，僅以每股２６元，
收購剩餘１０％的小股東股權。小股東若不同意，只能提起異議，不
能繼續當新公司的股東。　

劉連煜適巧也持有東森股票，他認為收購價不公平，因而向法院聲請
裁定。劉連煜主張，凱雷集團以每股３２．５元收購東森媒體大股東
的股權，東森媒體的董事會卻以每股２６元的收購價，利用簡易合併
程序，逐出剩餘股東，兩者收購價格的決定時間，相差不到一個月。
　
劉連煜表示，大小股東均持有一樣的股票，依法享有相同的權利，但
大股東利用控制公司機會，以高價賣出本身持股，卻以低價買回一般
小股東的持股，侵害小股東權益。國外判例，遇到這種情形，法院會
裁定，小股東也應分享出售控制權的溢價。劉連煜也認為，企業合併
並不需要撤銷公開發行，東森媒體原為公開發行股票公司，依證券交
易法第４３條之１第３項規定，如在５０日內收購２０％以上的股權
，收購人需強制對全部股東公開收購，不能只向大股東或特定人收購
，但是，東森卻在去年３月撤銷公司公開發行，大股東顯然想獨享相
對較高的賣價。　

東森媒體公司則主張，該公司的公平市價，是依照獨立專家安侯國際
財務顧問公司出具的合理意見而定，且絕大多數的小股東都同意這個
價格，也認為價格合理。　

台北地院裁定，安侯出具的意見，東森媒體大股東持股賣價高，因內
含控制權溢價及商業保證；但依東森媒體提出證券交易資料，該公司
所稱的大股東，如蔡明興才賣出３，５０１股，王令麟才賣出３，９
０４股，股數都很少，如何能享有控制權溢價，又如何以賣股獲得的
些微利益，顯示安侯公司提出的意見不足採信。　

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尖美、東帝士、太平洋ＳＯＧＯ到最近的衣蝶百貨，每隔幾年就上演
一次擁有現金流量的百貨公司，受到母投資集團財務問題牽連，造成
百貨公司停業或易主的戲碼。一份研究報告指出，百貨業的經營績效
除了與景氣有互動外，公司治理更是影響業者經營成敗的關鍵要素之
一。　

衣蝶有９６．２９億元的年營收，卻因母公司中國力霸涉嫌掏空，讓
衣蝶收進來的錢都被「乾坤大挪移」，在去年底二度爆發延票事件，
更因中國力霸向法院聲請重整，去年周年慶期間積欠廠商的貨款，至
今仍未支付。雖然仍正常營運，但今月來的營收較去年同期衰退二成。
　
事實上，衣蝶並非國內第一起受到母體企業財務風波波及的案例。最
早的尖美集團、東帝士集團等也都是被集團財務出現危機，進而波及
旗下的百貨公司。　

中華經濟研究院陳文郎博士最近完成一份從公司治理的角度，探討百
貨業的經營績效的研究報告，可以看出母集團與百貨子公司之間的牽
連。　

「台灣過去經營不善而倒閉的百貨業，大部分歸咎於百貨業的母公司
或集團的公司治理不當，才衍生出財務危機。」陳文郎指出。研究顯
示，百貨業的營收表現除了景氣會影響外，公司治理更是經營成敗的
關鍵因素。　

建設起家的尖美集團在１９９９年發生財務危機後，尖美百貨也因周
轉不靈，在２０００年５月結束營業。尖美集團董事長、前立委王世
雄因與２００多家廠商衍生１．５億餘元的債務，遭部份廠商控告，
並被檢察官起訴。　

身為高雄市知名政商家族王家第二代的王世雄，在１９９９年接下尖
美建設、百貨與飯店。但當時國內景氣不佳，百貨、建設都不好經營
，尖美建設在屏東推出「東山河」建築案銷售業績不理想，整個集團
被拖垮。
　
在台南，１９８６年１１月開幕、賣場面積達１．８萬多坪的東帝士
百貨曾長居台南最大的購物商場，年營收超過１０多億元，一度被認
為是台南最具代表性的百貨公司。　

但後來，新光三越、遠東百貨的新開店相繼加入台南百貨市場，加上
東帝士投資者對百貨經營並不內行，幾次改裝始終無法達到預期效果
，營業狀況每下愈況，最後在２００１年１月結束營業。　

幾年前鬧得風風雨雨的太平洋建設金雞母的太平洋ＳＯＧＯ經營權轉
換案，在陳文郎的研究中也看出有類似的情況。　

２０００年前後，國內景氣不佳，民間消費能力轉弱。２００１年太
平洋ＳＯＧＯ因納莉風災造成損失，２００３年遭逢ＳＡＲＳ風暴還
一度休館。但陳文郎的研究卻發現，太平洋ＳＯＧＯ在２００１年及
２００３年的獲利表現仍優於２００２年，其中，２００２年８月至
１２月的稅前盈餘都呈負數。　

稅前盈餘是營業利益加上營業外收入再扣除營業外費用，一旦稅前盈
餘呈現負值，意味著營業利益與營業外收入的總和不夠業外經營所產
生的費用。　

陳文郎在報告中指出：「造成太平洋ＳＯＧＯ在２００２年獲利不佳
的原因之一，極有可能就是業外經營。」　

他分析，太平洋ＳＯＧＯ當年度營業外費用暴增最主要原因為投資損
失。太平洋ＳＯＧＯ共認列近４０億的投資損失，占２００２年營業
外費用比例約７８．５％，營業外費用更是２０００年至２００４年
這四年中最高的一年。　

太平洋ＳＯＧＯ百貨在對外非百貨相關事業投資的淨額，從１９９７
年起五年內增加約６０億元，其中，主要的兩大項是投資太設約２５
億元，以及太設集團旗下有線電視約１７億元等。　

受到２０００年國內房地產陷入谷底，加上太設本身投資的有線電視
擴張過快，太設集團為減輕負債壓力，在２００２年初把其持有的太
平洋中國控股六成股權轉賣給太平洋ＳＯＧＯ。　

根據太平洋ＳＯＧＯ的那幾年的資產負債表，太平洋ＳＯＧＯ的負債
從１９９９年起逐年增加，到２００２年底已突破２００億元，負債
比率達到９７．０２％。　

遠東集團在２００２年９月底增資太平洋ＳＯＧＯ的控股公司（太平
洋流通），並進而取得太平洋ＳＯＧＯ的經營權。報告中也分析，在
經營權轉手後的２００２年第四季，因部分長期投資持續虧損、出售
投資產生損失及部分關係企業款項無法順利收回，導致當季大幅提列
損失。　

但經過減少投資損失，營業外費用大幅降低，加上穩住本業體質等多
管齊下，終於讓太平洋ＳＯＧＯ獲利績效逐漸提高。　

資料來源:
摘錄經濟A12如果您有任何關於【 崇光百貨 】的股票交易 諮詢歡迎來信
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