尖美、東帝士、太平洋ＳＯＧＯ到最近的衣蝶百貨，每隔幾年就上演
一次擁有現金流量的百貨公司，受到母投資集團財務問題牽連，造成
百貨公司停業或易主的戲碼。一份研究報告指出，百貨業的經營績效
除了與景氣有互動外，公司治理更是影響業者經營成敗的關鍵要素之
一。
衣蝶有９６．２９億元的年營收，卻因母公司中國力霸涉嫌掏空，讓
衣蝶收進來的錢都被「乾坤大挪移」，在去年底二度爆發延票事件，
更因中國力霸向法院聲請重整，去年周年慶期間積欠廠商的貨款，至
今仍未支付。雖然仍正常營運，但今月來的營收較去年同期衰退二成。
事實上，衣蝶並非國內第一起受到母體企業財務風波波及的案例。最
早的尖美集團、東帝士集團等也都是被集團財務出現危機，進而波及
旗下的百貨公司。
中華經濟研究院陳文郎博士最近完成一份從公司治理的角度，探討百
貨業的經營績效的研究報告，可以看出母集團與百貨子公司之間的牽
連。
「台灣過去經營不善而倒閉的百貨業，大部分歸咎於百貨業的母公司
或集團的公司治理不當，才衍生出財務危機。」陳文郎指出。研究顯
示，百貨業的營收表現除了景氣會影響外，公司治理更是經營成敗的
關鍵因素。
建設起家的尖美集團在１９９９年發生財務危機後，尖美百貨也因周
轉不靈，在２０００年５月結束營業。尖美集團董事長、前立委王世
雄因與２００多家廠商衍生１．５億餘元的債務，遭部份廠商控告，
並被檢察官起訴。
身為高雄市知名政商家族王家第二代的王世雄，在１９９９年接下尖
美建設、百貨與飯店。但當時國內景氣不佳，百貨、建設都不好經營
，尖美建設在屏東推出「東山河」建築案銷售業績不理想，整個集團
被拖垮。
在台南，１９８６年１１月開幕、賣場面積達１．８萬多坪的東帝士
百貨曾長居台南最大的購物商場，年營收超過１０多億元，一度被認
為是台南最具代表性的百貨公司。
但後來，新光三越、遠東百貨的新開店相繼加入台南百貨市場，加上
東帝士投資者對百貨經營並不內行，幾次改裝始終無法達到預期效果
，營業狀況每下愈況，最後在２００１年１月結束營業。
幾年前鬧得風風雨雨的太平洋建設金雞母的太平洋ＳＯＧＯ經營權轉
換案，在陳文郎的研究中也看出有類似的情況。
２０００年前後，國內景氣不佳，民間消費能力轉弱。２００１年太
平洋ＳＯＧＯ因納莉風災造成損失，２００３年遭逢ＳＡＲＳ風暴還
一度休館。但陳文郎的研究卻發現，太平洋ＳＯＧＯ在２００１年及
２００３年的獲利表現仍優於２００２年，其中，２００２年８月至
１２月的稅前盈餘都呈負數。
稅前盈餘是營業利益加上營業外收入再扣除營業外費用，一旦稅前盈
餘呈現負值，意味著營業利益與營業外收入的總和不夠業外經營所產
生的費用。
陳文郎在報告中指出：「造成太平洋ＳＯＧＯ在２００２年獲利不佳
的原因之一，極有可能就是業外經營。」
他分析，太平洋ＳＯＧＯ當年度營業外費用暴增最主要原因為投資損
失。太平洋ＳＯＧＯ共認列近４０億的投資損失，占２００２年營業
外費用比例約７８．５％，營業外費用更是２０００年至２００４年
這四年中最高的一年。
太平洋ＳＯＧＯ百貨在對外非百貨相關事業投資的淨額，從１９９７
年起五年內增加約６０億元，其中，主要的兩大項是投資太設約２５
億元，以及太設集團旗下有線電視約１７億元等。
受到２０００年國內房地產陷入谷底，加上太設本身投資的有線電視
擴張過快，太設集團為減輕負債壓力，在２００２年初把其持有的太
平洋中國控股六成股權轉賣給太平洋ＳＯＧＯ。
根據太平洋ＳＯＧＯ的那幾年的資產負債表，太平洋ＳＯＧＯ的負債
從１９９９年起逐年增加，到２００２年底已突破２００億元，負債
比率達到９７．０２％。
遠東集團在２００２年９月底增資太平洋ＳＯＧＯ的控股公司（太平
洋流通），並進而取得太平洋ＳＯＧＯ的經營權。報告中也分析，在
經營權轉手後的２００２年第四季，因部分長期投資持續虧損、出售
投資產生損失及部分關係企業款項無法順利收回，導致當季大幅提列
損失。
但經過減少投資損失，營業外費用大幅降低，加上穩住本業體質等多
管齊下，終於讓太平洋ＳＯＧＯ獲利績效逐漸提高。
一次擁有現金流量的百貨公司，受到母投資集團財務問題牽連，造成
百貨公司停業或易主的戲碼。一份研究報告指出，百貨業的經營績效
除了與景氣有互動外，公司治理更是影響業者經營成敗的關鍵要素之
一。
衣蝶有９６．２９億元的年營收，卻因母公司中國力霸涉嫌掏空，讓
衣蝶收進來的錢都被「乾坤大挪移」，在去年底二度爆發延票事件，
更因中國力霸向法院聲請重整，去年周年慶期間積欠廠商的貨款，至
今仍未支付。雖然仍正常營運，但今月來的營收較去年同期衰退二成。
事實上，衣蝶並非國內第一起受到母體企業財務風波波及的案例。最
早的尖美集團、東帝士集團等也都是被集團財務出現危機，進而波及
旗下的百貨公司。
中華經濟研究院陳文郎博士最近完成一份從公司治理的角度，探討百
貨業的經營績效的研究報告，可以看出母集團與百貨子公司之間的牽
連。
「台灣過去經營不善而倒閉的百貨業，大部分歸咎於百貨業的母公司
或集團的公司治理不當，才衍生出財務危機。」陳文郎指出。研究顯
示，百貨業的營收表現除了景氣會影響外，公司治理更是經營成敗的
關鍵因素。
建設起家的尖美集團在１９９９年發生財務危機後，尖美百貨也因周
轉不靈，在２０００年５月結束營業。尖美集團董事長、前立委王世
雄因與２００多家廠商衍生１．５億餘元的債務，遭部份廠商控告，
並被檢察官起訴。
身為高雄市知名政商家族王家第二代的王世雄，在１９９９年接下尖
美建設、百貨與飯店。但當時國內景氣不佳，百貨、建設都不好經營
，尖美建設在屏東推出「東山河」建築案銷售業績不理想，整個集團
被拖垮。
在台南，１９８６年１１月開幕、賣場面積達１．８萬多坪的東帝士
百貨曾長居台南最大的購物商場，年營收超過１０多億元，一度被認
為是台南最具代表性的百貨公司。
但後來，新光三越、遠東百貨的新開店相繼加入台南百貨市場，加上
東帝士投資者對百貨經營並不內行，幾次改裝始終無法達到預期效果
，營業狀況每下愈況，最後在２００１年１月結束營業。
幾年前鬧得風風雨雨的太平洋建設金雞母的太平洋ＳＯＧＯ經營權轉
換案，在陳文郎的研究中也看出有類似的情況。
２０００年前後，國內景氣不佳，民間消費能力轉弱。２００１年太
平洋ＳＯＧＯ因納莉風災造成損失，２００３年遭逢ＳＡＲＳ風暴還
一度休館。但陳文郎的研究卻發現，太平洋ＳＯＧＯ在２００１年及
２００３年的獲利表現仍優於２００２年，其中，２００２年８月至
１２月的稅前盈餘都呈負數。
稅前盈餘是營業利益加上營業外收入再扣除營業外費用，一旦稅前盈
餘呈現負值，意味著營業利益與營業外收入的總和不夠業外經營所產
生的費用。
陳文郎在報告中指出：「造成太平洋ＳＯＧＯ在２００２年獲利不佳
的原因之一，極有可能就是業外經營。」
他分析，太平洋ＳＯＧＯ當年度營業外費用暴增最主要原因為投資損
失。太平洋ＳＯＧＯ共認列近４０億的投資損失，占２００２年營業
外費用比例約７８．５％，營業外費用更是２０００年至２００４年
這四年中最高的一年。
太平洋ＳＯＧＯ百貨在對外非百貨相關事業投資的淨額，從１９９７
年起五年內增加約６０億元，其中，主要的兩大項是投資太設約２５
億元，以及太設集團旗下有線電視約１７億元等。
受到２０００年國內房地產陷入谷底，加上太設本身投資的有線電視
擴張過快，太設集團為減輕負債壓力，在２００２年初把其持有的太
平洋中國控股六成股權轉賣給太平洋ＳＯＧＯ。
根據太平洋ＳＯＧＯ的那幾年的資產負債表，太平洋ＳＯＧＯ的負債
從１９９９年起逐年增加，到２００２年底已突破２００億元，負債
比率達到９７．０２％。
遠東集團在２００２年９月底增資太平洋ＳＯＧＯ的控股公司（太平
洋流通），並進而取得太平洋ＳＯＧＯ的經營權。報告中也分析，在
經營權轉手後的２００２年第四季，因部分長期投資持續虧損、出售
投資產生損失及部分關係企業款項無法順利收回，導致當季大幅提列
損失。
但經過減少投資損失，營業外費用大幅降低，加上穩住本業體質等多
管齊下，終於讓太平洋ＳＯＧＯ獲利績效逐漸提高。
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